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（期權經典案例5）美國某投資公司期權操盤手交易日記（節選）

本帖最后由 hart_wangweig 于 2015-1-16 09:27 編輯

**案例****5:美國某投資公司期權操盤手交易日記（節選）**交易日期：2006-5-26交易合約：以0.3美元賣出FCX執行價格為45美元的6月到期看跌期權詳細內容：Freeport-McMoran Copper & Gold（弗里波特－麥克莫蘭銅金公司），代碼為FCX。這是一家在紐約證交所上市的基本物質類股票，在印尼和西班牙等地采掘銅、黃金以及其他一些金屬。數月前因為所屬印尼銅礦兩次塌方而大跌，之后隨著原材料價格走高，股票價格也見新高。　 當天開盤后賣出6月到期的執行價格為45美元的PUT，每張收30美元（0.3×100）。只要6月16日前價格在45之上，合約就會自動失效，得以保有利潤。持倉22個自然日，利潤率6.67%，折合年收益率111%（不計復利）。許多人認為這種相對保守的期權戰術在贏利能力上缺乏吸引力，這個例子是個有力的反證。　 這筆入場后不久，在6月5日，FCX發布消息：因為目前所采礦層含土量過高，所屬印尼格拉斯伯格銅礦（Grasberg）二季度銅產量將較預期低約16％，股價當天大跌5.5%，之后連續下跌，并一度跌到45之下。但在期權到期日6月16日，收盤價為48.3。前面已經說過，只要在這一天收盤時股票價格在45之上，這筆就可贏利，因此有驚無險。　　事后分析，這筆交易方向完全做反，FCX幾乎在入場做多后立即大幅下跌，但最終并沒有影響贏利。在所有已知的金融品種中，只有期權具有這種誤判之后仍能贏利的優勢，這為交易資金提供了巨大的保護。操盤手總結：真正的風險在每個人的心里，跟交易員的自控能力呈負相關。比起內心的風險來說，市場本身的風險微不足道。遭遇市場風險的人，往往內心在追逐風險，只是自己內省能力不足，毫無覺察，只能觀察到外在風險，并誤認為那是導致自己人生成敗的最重要因素。當然，世界是不確定的。無論采取怎樣的風險控制和資金管理，無論標的物怎樣從基本面和技術面上精挑細揀，都只是盡可能減小交易風險，而不可能完全杜絕系統風險。