案例 風(fēng)格輪動(dòng)策略
本案例的實(shí)證數(shù)據(jù)采用了中信標(biāo)普風(fēng)格指數(shù)進(jìn)行，選取的數(shù)據(jù)段為2004年1月至2007年9月的A股數(shù)據(jù)，如表2-8所示為中信標(biāo)普風(fēng)格指數(shù)。
表 2 8 中信標(biāo)普風(fēng)格指數(shù)
市值范圍 進(jìn)取型成長(zhǎng) 成長(zhǎng) 價(jià)值 深度價(jià)值
大盤 100純成長(zhǎng) 100成長(zhǎng) 100價(jià)值 100純價(jià)值
中盤 200純成長(zhǎng) 200成長(zhǎng) 200價(jià)值 200純價(jià)值
大中盤 300純成長(zhǎng) 300成長(zhǎng) 300價(jià)值 300純價(jià)值
小盤 小盤純成長(zhǎng) 小盤成長(zhǎng) 小盤價(jià)值 小盤純價(jià)值
資料來源：中信標(biāo)普指數(shù)服務(wù)
在中信標(biāo)普的風(fēng)格指數(shù)中，構(gòu)建了兩類風(fēng)格指數(shù)系列：窮盡型風(fēng)格指數(shù)和純風(fēng)格指數(shù)系列。窮盡型風(fēng)格指數(shù)系列可以有效地成為指數(shù)基金和衍生品的構(gòu)成基礎(chǔ)，使產(chǎn)品能夠?qū)挿呵医?jīng)濟(jì)地投資于某種特定的風(fēng)格板塊；純風(fēng)格指數(shù)系列包括風(fēng)格指數(shù)系列中那些具有顯著成長(zhǎng)或價(jià)值特征的股票。
純成長(zhǎng)指數(shù)和純價(jià)值指數(shù)之間沒有任何重合的股票。這些指數(shù)沒有因使用市值權(quán)重而造成規(guī)模偏差。相反，股票按其相對(duì)的風(fēng)格吸引力被賦予權(quán)重。因此，純風(fēng)格指數(shù)系列較為適合實(shí)證研究，更能體現(xiàn)出指數(shù)的不同風(fēng)格收益差。
本案例所選用的具體數(shù)據(jù)為：選擇6個(gè)風(fēng)格指數(shù)，它們分別是大盤價(jià)值（100純價(jià)值）、大盤成長(zhǎng)（100純成長(zhǎng)）、中盤價(jià)值（200純價(jià)值）、中盤成長(zhǎng)（200純成長(zhǎng)）、小盤價(jià)值（小盤純成長(zhǎng)）、小盤成長(zhǎng)（小盤純價(jià)值）。
為了避免牛市/熊市效應(yīng)，對(duì)動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略的檢驗(yàn)，采用了多頭/空頭的配置方法，而不是僅僅考慮多頭組合的盈利情況。